Real average nonsupervisory wages near, real aggregate nonsupervisory payrolls at, all-time highs
- 作者：新政民主党现在我们有了 6 月份的 CPI 数据，我们可以计算出普通工人的“实际”表现。首先，非管理类人员的实际平均小时工资连续第二个月上涨 0.4%。同比来看，涨幅略低于 1.0%：这与过去 30 年的平均实际工资增长持平。更重要的是，在绝对值上，实际平均小时工资在今年早些时候下降后，目前处于 2021 年 9 月以来的最高水平，仅比当月和 2020 年 12 月低 0.1%，这是除三个封锁月外的最高实际工资，这三个封锁月受到极端劳动力扭曲的影响（因为与办公室工作人员相比，被解雇的低薪工人更多）：虽然我不会费心看长期图表，但 1973 年 1 月的历史最高水平在疫情爆发之前从未被超
Weekly Indicators for July 8 - 12 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。上周通胀方面的好消息得到了每周数据的证实，同比名义消费者支出也创下了新高。好消息导致债券收益率大幅下降，股市再创历史新高。与往常一样，所有最新数据的详细信息都已整理在帖子中，点击阅读将为我带来一点回报。
- 作者：新政民主党 6 月份消费者价格连续第二个月未出现任何通胀迹象，继 5 月份持平之后，又下降了 -0.1%。同比来看，通胀率下降 -0.3% 至 3.0%（如果再去掉一个小数点，技术上是 2.98%），为 2021 年 3 月以来的最低同比增幅。记录显示，扣除食品和能源的“核心”通胀率上涨 0.1%，为 2021 年 1 月以来的最低月度涨幅。同比来看，上涨 3.3%，为 2021 年 4 月以来的最低水平。以下是总体（蓝色）通胀和“核心”（红色）通胀的同比变化百分比：与往常一样，汽油价格和住房估算价格是主要成分，因为能源价格当月下降了 -2.0%，而住房价格上涨了 0.2%，为 20
On jobless claims, the unresolved seasonality hypothesis is holding up
- 作者：New Deal democrat自从 5 月份失业救济申请数量开始增加以来，我就一直提醒大家，我怀疑未解决的季节性因素可能在起作用。本周和接下来的两周是这一假设的试金石，因为这是去年夏天失业救济申请数量最低的几周。而且……未解决的季节性因素假设在前几周成立。上周初请失业金人数下降 -17,000 人，降至 222,000 人，比去年夏天的任何一周都低。四周平均值下降 -5,250 人，降至 233,500 人。由于通常会延迟一周，持续申请失业救济人数下降 -4,000 人，降至 185.2 万人：但当然，如果季节性因素在起作用，同比数字应该是良性的。事实也确实如此。同比初请失业金人
The leading sectors of the labor market are still generally trending positive
- 作者：新政民主党明天将发布 CPI 报告，我们的经济新闻荒将结束，我已经就失业问题进行了深入讨论，所以今天让我们从就业报告的机构调查部分讨论主要行业，正如我几个月来一直在报道的那样，情况要好得多。由于我一直特别关注制造业和建筑业，让我们先从整体上看一看：回顾 40 年前，在经济衰退之前，这两个行业中至少有一个处于低迷状态，另一个最多保持平稳。但是，尽管制造业就业在过去一年中一直持平，但建筑业就业却继续蓬勃发展。制造业的平均每周工作时间是 10 个“官方”领先指标之一，这里的故事完全是积极的：在经济衰退之前或刚刚进入衰退时，工作时间总是在减少。相比之下，自今年 1 月以来，平均每周工作时间从
A historical look at labor force participation surges, real GDP, and unemployment
- 作者：新政民主党昨天，我讨论了为什么萨姆规则目前可能发出错误信号，我指出，“除了 1980-81 年的双底衰退期，另一个非常接近的时期 [大量新劳动力进入劳动力市场导致经济衰退] 是 1968-69 年，当时婴儿潮一代大量进入劳动力市场。”今天让我们进一步探讨这个问题，以及它与我们当前情况的关系。1946 年至 1963 年间，婴儿潮一代出生人数为 7600 万，而该时期结束时人口为 1.9 亿。相比之下，例如，1981 年至 1996 年间出生人数为 7300 万，而该时期结束时人口为 2.7 亿。换句话说，千禧一代当时只占总人口的 27%，而到 1963 年底，婴儿潮一代占美国总人口的
Further on why the big increase in immigration has been distorting the signal from the ‘Sahm Rule’
- 作者：New Deal democrat在我对周五就业报告的总结中，我写道：“未来几天可能会有很多关于‘萨姆规则’是否被触发的讨论。事实并非如此，因为失业率的 3 个月平均值为 4.0%，而去年最低的 3 个月平均值为 3.6%。此外，克劳迪娅·萨姆本人也表示，我所强调的移民问题也可能使她的指标信号这次出现假阳性。”而就在这时，惯犯们开始反击。让我们更深入地了解一下。需要明确的是，这些数据非常接近触发“萨姆规则”。这是 FRED 的实时指标，我从中减去了 0.5% 的阈值，使其显示为零，首先是疫情后时期：现在是疫情前时期：过去，只有三次——1967 年、1976 年和 2002 年——在没
Weekly Indicators for July 1 - 5 at Seeking Alpha
- 作者：新政民主党 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。过去一两个月反复出现的主题是，每周更新且频繁来自私人来源的高频数据并未证实某些月度数据中出现的疲软。本周也是如此。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并为我的努力带来一点回报。
- 作者：新政民主党在过去的几个月里，我的重点一直是就业增长是否最符合“软着陆”，即没有进一步恶化，还是减速正在持续。特别是：上个月我写道：“上述答案有一个共同点：三个好的结果都来自机构调查，正如我们将在下面看到的，这项调查非常强劲。一个非常糟糕的结果来自家庭调查，这是四个月内第三次出现经济衰退。”重要的是，从那时起，我详细写了 2020 年以来移民激增所造成的问题。总结一下，“家庭调查低估增长的原因似乎最有可能是对大流行后移民的严重低估……根据人口普查局的数据，在过去两年中，截至 5 月，美国人口增长了略高于 1%。但根据国会预算办公室的数据，增长略高于 2%。这超过了 3,000,000
- 作者：New Deal democrat 过去几个月，我多次写道，现在经济的供应链顺风已经结束，我特别关注制造业和建筑业，寻找疲软迹象。本月初，一项指标似乎有所下降，因为 ISM 制造业报告显示制造业连续第二个月萎缩，小幅下降至 48.7，其中领先的新订单分项指数大幅下降至 45.4，为去年 5 月以来的最低读数：今天上午，建筑鞋至少悬空了，因为住房许可和开工量经历了 2020 年以来最糟糕的一个月，在建房屋数量则是两年来最糟糕的。事实上，在建房屋数量——住房建设数据中的实际经济活动——正在接近衰退警示信号。也就是说，数据中最长的领先信号——许可证（下图中的深蓝色）——按年率计算下降了 -
- 作者：新政民主党今天上午的失业救济申请报告延续了我们过去一个月看到的上升趋势。但看起来，这很可能主要是未解决的后疫情季节性因素。我们可能会在未来几周内得到更明确的答案。本周初请失业金人数下降 5,000 人，至 238,000 人。4 周移动均线上涨 5,500 人，创 9 个月新高 232,750 人。在典型的一周延迟后，持续申请失业救济人数增加 15,000 人，至 182.8 万人，创 5 个月新高：请注意，去年的轨迹非常相似，从 1 月份略高于 200,000 人的低点开始，一直持续到早春，然后在 5 月底和 6 月急剧上升。但如下图所示，按同比百分比计算，今年的初请失业金人数几乎
- 作者：New Deal democrat本月我将省略介绍图表，但让我重申上个月的开场白：我以前从未关注过 ISM 非制造业报告。部分原因是它只有 20 年的历史，部分原因是它似乎更符合实际而非领先，但由于制造业在美国经济中所占的份额已经大大下降，过去 10 年（2015-16 年和 2022-23 年）至少出现过两次虚假衰退信号，因此别无选择，只能更加关注。特别是，当我们将其作为加权平均值（75%）的一部分与 ISM 制造业指数（25%）一起纳入时，它似乎在本世纪产生了更可靠、更及时的读数。周一，ISM 制造业指数及其更领先的新订单成分继续为负值。5 月份，今天上午的非制造业指数的强度完全
June manufacturing rebounds, May construction spending declines to (only) slightly negative
- 作者：新政民主党人与往常一样，本月以制造业和建筑业的重要数据开始。有好消息也有坏消息。坏消息是两者都是负面消息。相对好消息是它们略微呈负面趋势，基本持平。首先，ISM 制造业报告略有下降 -0.2 - 进一步降至 48.5。这是该指数连续第三个月低于 50 的平衡点。另一方面，更领先的新订单分项指数从上个月惨淡的 45.4 回升 3.9 至 49.3：虽然这是一份略微负面的报告，但制造业在千禧年并不像二战后那么重要，因此除非非常糟糕，否则负面读数通常仍不意味着衰退。在过去 20 年中，制造业（25%）和非制造业（75%）指数的加权平均值与扩张与收缩的相关性要好得多。上个月，ISM 非制造业
- 作者：New Deal democrat本周现有和新房销售数据中，我打算讨论的一个问题是两者之间的价格相对差异，以及对相对市场份额的影响。我现在跟进，因为昨天 Keven Drum 发布了一篇帖子，他在帖子中总结道：“新房的价格现在低于疫情前的趋势线，正朝着 2020 年的水平发展……当美联储最终开始降低利率时，购房的实际成本将恢复正常。”不完全是。Kevin 提供的图表仅追溯到 2013 年。让我们从更长远的角度来看。下面的第一张图表将新房的中位数价格除以非管理人员（蓝色）和包括管理人员在内的所有工人（红色）的平均周薪，两者均按当前读数调整为零：两者的当前水平都处于千禧年以来读数的上游
Good news on production is overshadowed by the yellow caution flag of flagging real retail sales
- 作者：New Deal democrat今天上午发布的两个重要数据有好消息也有坏消息。我先说好消息。5 月份，工业总产值及其制造业分项产值均大幅增长 0.9%。即使在 3 月份下调至 -0.4% 和 4 月份下调至 -0.3% 之后，两者仍比我们一个月前认为的水平上涨了 0.5%：唯一美中不足的是，两者仍比 2022 年的峰值分别下降了 -0.2% 和 -0.8%。总产值和制造业产值也同比小幅上涨，而在 2023 年的大部分时间里，同比均呈负增长：在 20 世纪，2023 年的同比负增长几乎总是意味着经济衰退。然而，自大衰退以来，还有另外两次，即 2016 年和 2019 年，这种负面比较
Initial claims remain positive, while continuing claims break out negatively from 12 month range
- 作者：New Deal democrat 上周初请失业金人数下降 -6,000 人，至 233,000 人。不过，四周移动平均值增加了 3,000 人，至 236,000 人，为去年 9 月以来的最高水平。续请失业金人数通常会延迟一周，但增加了 18,000 人，至 183.9 万人，突破了 12 个月的区间，达到 2021 年 11 月以来的最高水平（增加 10,000 人）：按更有利于预测的同比百分比计算，这个消息仍然相当不错。初请失业金人数仍下降 -2.1%，四周平均值下降 -6.9%。续请失业金人数上升 5.1%，仍处于该区间的低端：上周在讨论可能尚未解决的疫情后季节性问题时，我指
- 作者：New Deal democrat我们今天上午发布了新单户住宅销售和价格报告，以此结束了本月的住房数据。正如我通常指出的那样，新房销售是住房建设指标中最领先的，但它们很嘈杂，而且经过大量修订。5 月份的情况也是如此。销售量（下图第二张图中的蓝色部分）环比下降 -11.3% 至年化 619,000 套，而 4 月份的销售量大幅上调 +64,000 套至 698,000 套。一如既往：非常嘈杂，修订幅度很大。两个月前，我写道：“由于抵押贷款利率在过去几个月有所上升（从 6.67% 上升到 7.10%，我预计新房销售将持续这一区间，未来几个月略有下降。”这就是 4 月和 5 月发生的情况。
- 作者：新政民主党现有房屋销售在经济预测中的价值非常有限，因为它们是现有产品的交易，而不是新产品创造的增长或收缩。因此，我目前主要关注这些数据，看它在多大程度上显示了（或没有显示）房地产市场的重新平衡。这是因为，与现有房主不同，房屋建筑商可以改变建筑面积、便利设施、地块大小，并提供价格和/或抵押贷款激励措施来抵消加息的影响。因此，新房销售相对而言保持稳定，而现有房屋销售则大幅下降。相反，新房价格相对于现有房屋价格有所缓和，而现有房屋价格一直居高不下。今天上午的 5 月份报告给我们提供了非常小的、增量的重新平衡证据。特别是，经季节性调整后的销售额略有下降，年化销售量为 411 万套，下降了 3
